本文摘要：二马由之在相当长一段时间，中国平安都是我的第一重仓股，很是好的赛道（保险赛道要比银行好许多）内里最优秀的企业。可是2020年，我将中国平安的持仓比例从最高31%降到了2%。大幅减仓中国平安的原因并不是平安股价萎靡，因为我减仓平安后，加仓的平安银行、招行体现也很一般，加仓的新华保险情况稍好一些。今年保险业遇到了几个问题：1、低利率导致10年国债收益连续下降，进而也导致平安的债券收益随着下降。

二马由之在相当长一段时间，中国平安都是我的第一重仓股，很是好的赛道（保险赛道要比银行好许多）内里最优秀的企业。可是2020年，我将中国平安的持仓比例从最高31%降到了2%。大幅减仓中国平安的原因并不是平安股价萎靡，因为我减仓平安后，加仓的平安银行、招行体现也很一般，加仓的新华保险情况稍好一些。今年保险业遇到了几个问题：1、低利率导致10年国债收益连续下降，进而也导致平安的债券收益随着下降。

要知道平安的8万亿资产主要是投资到以债券为主的固收类资产了；2、疫情导致平安的保险销售受到打击。要知道保险主要依靠署理人面临面的销售。

可是以上都是保险业今年遇到的问题。疫情之下，是不是每一个保险公司都因为这些问题而体现不佳呢。我们看一组保险公司2020 年一季报的净利润数据；平安下降42.74%；中国人寿下降34.36%；新华保险增长37.66%。

我们看到同样的外部情况，大家的体现还是有不小的差异。事实上，自2019年下半年开始，平安的体现就已经落伍同业了。那么平安发生了什么？平安发生的事情是短期的镇痛，还是恒久逻辑泛起了问题？二马今天说说自己的看法。

我们看一下已往两年平安一些大事记：A、2019年底平安三个联席CEO之一的 李源祥去职去友 邦任CEO；B、2020年前总司理任汇川去职去。任可是曾经作为马的接棒人造就的；C、2018年启动寿险革新；D、2020年踩雷汇丰；我们看一下平安的这四件大事：高管去职：李源祥的去职可以看做是竞争对手高薪挖角，这似乎可以说的已往。而任汇川的去职其实在预料之中，在任去职之前已经被逐步边缘化。

那么平安为什么没有留住李源祥，而又为什么干掉了任汇川。这些我们都不得而知。

可是对于任何公司来说，如此级此外高管去职，对于公司的打击都不会小。寿险革新：平安从2018年下半年启动了寿险革新，涉及产物、渠道、科技几个方面。

事实上，我对于平安寿险革新的逻辑没有看明确。我也看了不少平安的研报，我发现大家都没有看明确。所有涉及平安寿险革新的内容的都是名词的聚集，没有实质性内容。我们划分从几个方面说一下：先说产物：就我的认知，保险公司的产物随着市场需求不停迭代，这应该是一个常态化的历程。

谈不上拔高到革新的高度；再说渠道：保险的渠道大致有那么几个：署理人渠道，这个是主体；线上渠道；银保渠道。其中银保渠道没什么说的，就是日常优化和维护；署理人渠道有优化空间，提升署理人产能。可是主体上谈不上有大的革新空间。我们看平安历程几年新业务价值提升比力快的年份，都是署理人人数增加比力快的时候。

而平安新业务价值增速放缓的时候，也往往是署理数量增长缓慢或者淘汰的时候。在中国现在的保险市场，署理人质量重要，可是数量更重要。平何在提升署理人质量的同时，其实可以做到数量有增加。

可是平安这两年月理人脱离严重。相应的是新业务价值增长放缓。为什么今年新华保险做的不错，那是他们2019年下半年大幅扩大了署理人队伍。

现在阶段，平安放弃康健人海战术，这个殊为不智。线上渠道：关于线上渠道，我们看到马明哲的说法是以3000万孤儿保单为依托开展线上业务。对于这一点，我是有差别看法的。

最近我也在分析众何在线，众安是互联网保险龙头，众安是通过互联网医疗和康健险联动来卖保险的。平安守着平安好医生这个互联网医疗龙头，没有充实使用起来，这个比力惋惜。

平安发力线上，应该是宁静安好医生联动。说说科技：我看到平安对于科技革新更多强调通过AI增加效率，固然这个很重要。

可是这不是保险公司的焦点竞争力。将平安好医生和康健险联动，才是科技革新的出路。汇丰事件：单看汇丰事件，我并不认为是多大的一个事，纵然一次性计提平安对汇丰的所有投资都不是伤筋动骨。

我们纵然不思量疫情、不思量华为事件，我们单看看汇丰已往几年的业绩。海内随便找个银行都碾压汇丰的业绩，平安有什么理由投它。平何在投资端的选择才是我不放心的主要原因。我已往一年时间梳理了平安的权益投资，以银行、地产为主，主要投了一些高股息率的企业。

就我小我私家的投资认知来说，我对于平安的投资是不满足的。就是要投银行，也是投招行，而不是工行和汇丰。作为茅台的纳米级股东，在2020年贵州茅台的一季报中，我们发现中国人寿已经悄然位居茅台的十大股东之列。这几年平安的投资真的是乏善可陈。

二马综评：联合这两年平安的治理、销售、投资三大块，都有或多或少的问题，这些问题是否是偶然。平安是否还是谁人没有脚的鸟，永远飞翔而不停息。现在的平安我确实有些看不懂，先行回避吧。

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